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赤鱼追波

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2017年中国经济十大预测  

2016-12-24 03:11:15|  分类: 文章 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2017年中国经济十大预测

即将到来的2017年,好坏消息参半。以美国为首的发达国家经济有望迎来一个经济小阳春,中国经济是否能够加入这一队列?很不幸,我们的水晶球看到了相反的痕迹。前些年中国进行了过多的错误投资,这些规模巨大的投资有助于维护当年经济增速,却导致投资回报率的持续降低,种下了今日内需缺乏的根源。基于此,我们的量化预测模型提出了2017年十大预测如下。

中国经济反弹?

不会。2016年下半年中国经济展现的数据好转,主要推动力来自于超大规模的财政刺激、房地产热潮与补库存运动。长达52月的负PPI压力之下,上游行业投资不足,供应链处于紧平衡状态,在限产量(而非去产能)政策主导之下形成事实上的价格托拉斯,加强了补库存力度。由此导致的上游行业利润复苏(国企占比较高)改善了表面数据,但本质上仅是利润在不同行业与不同所有制企业中的再配置,这事实上进一步压制了制造业、私企的利润预期与投资动力。这一再配置也得到房地产、汽车等局部热点行业的支持,而随着明年局部热点行业动力不存,投资中房地产投资、制造业投资将遭遇下行压力,基建投资将不足以弥补前两者的下滑。在终端需求疲弱、滞胀威胁之下,补库存可能提前夭折。出口则继续负增长。如此,按照我们模型预测额,明年中国GDP增速将进一步下滑到6.4%左右水平。

人民币企稳?

不会。人民币资产投资回报率下滑才是真实原因,这决定了人民币贬值将是长期趋势。但这并不等同于人民币直线贬值。2017年随着美元的阶段性转折与震荡,人民币对美元汇率有可能出现较大幅度震荡。不过,最终,到2017年人民币兑美元汇率仍旧可能贬值至7.2~7.3一线,贬值幅度约5%

通胀复炽?

不会。国内一般卖方模型看通胀,会重视食品甚至猪肉对CPI的推动,这不够深刻。表面看,基于CPI与猪肉的高联动性、猪肉价格的高波动率,这样分析似乎有道理,但事实上,背后的隐秘逻辑环节在于:1)其他因素导致的低端劳动力成本上扬,会推动食品价格上升;2)劳动生产率增速会影响成本上升传递为价格上升的比例;3)价格上升预期导致的供应者库存决策变化。这三个环节揭示出,通货膨胀的真正动力,在于终端需求上升与劳动生产率停滞之间的矛盾对物价的推升,并被加库存决策所放大,猪肉、食品价格的同步变化则是这一逻辑的副产品。以此而论,将通货膨胀追踪到猪肉并未完成分析任务、也不能对未来正确把握。按照我们的模型分析,明年终端需求仍旧疲弱,失业压力将会加剧,工薪增速降低,通货膨胀不具备持续高涨的基础。很可能到春节左右,中国通货膨胀压力将会减弱,之后震荡下行,全年而言均值在1.8%以下。

流动性拐点到来?

会的。两个重大趋势将会贯穿2017年,并引导流动性减少。首先,国债收益率等市场化利率将会继续走高。在人民币汇率承压的情况下,中国国债收益率需要维持与美国国债收益率一定的利差,才能降低资金进一步外流的压力,事实上,2012年之后,中美两国利差一直维持在很紧的区间内,而2017年美国国债收益率大概率继续上升,增加了中国市场化利率抬升的压力。另一方面,面对汇率压力、资产泡沫与实体经济融资需求不足,央行将不得不实施偏紧缩的政策,机构降低杠杆的动作可能贯穿一年,也会对利率有抬升影响。第二,实体经济的信用需求可能继续降低。2016年信贷需求的主要贡献者——家庭房贷——将减少,其缺口无法被制造业、基建信贷所抵消。利率提升与信用创造降低,两者的合力结果,是中国流动性盛宴终结。代替资产荒,资金荒会越来越多地被人关注,小型银行等机构竞争劣势将更行凸显。

债务违约加剧?

会的。虽然上游行业与不少国企通过2016年的大宗商品价格上扬而赢来利润拐点,降低了这些领域债务违约压力,但这一压力并未消失,而是转移到别的领域。从根本意义上讲,2016年中国资产回报率情况并未有本质改善,我们所观察到的,更多地是利润在不同行业中的再分配:上游通过高价格收割下游行业的利润。在利率上行、金融机构降低杠杆、流动性逆转的环境中,大量缺乏竞争力的僵尸企业的资产负债表将会继续恶化,并转化为更高的债务违约率。

财政赤字进一步扩张?

会的。在民企投资、制造业投资与房地产投资减速的大背景之下,政府将会发现自己需要承担更大的义务,不论是扩张基建还是满足民生方面,都需要政府支出持续高速扩张。按照我们的模型预测,明年财政支出增速或不低于今年。与此同时,在内需降低、增速放缓压力之下,尤其是几个大税项前景不佳,财政收入增速则可能继续降低到个位数。财政赤字——即使按照政府最窄的口径定义——也将超过3%红线。国债发行将会加速,也构成压迫国债收益率上升的因素之一。

央行会放松吗?

会的。压力之下,为了抑制金融机构过高的杠杆率,央行可能会继续坚持偏紧的货币政策,直到1)人民币出现一个阶段的稳定或者升值;2)经济增速再下台阶;3)银行等机构资金链紧绷,一些小型机构出现钱荒危机。三个条件满足两个之后,央行可能在二三季度中实施形式不一的宽松举措。

房价增速降低?

会的。金融动荡之下,居民的风险偏好也将降低,三四线城市将会因为库存压力而降价,一二线城市将会因为缺乏新增买房资金而降价。

股市大涨?

不会。在企业盈利难以大幅好转的背景下,股市上涨的唯一希望在于估值扩张,这要么需要利率的大幅走低,要么出现大规模的新增资金入市。后者需要股市自己呈现出较强的赚钱效应,以吸引场外资金入场。大盘股上涨的二八行情难以造就强烈的赚钱效应,而拉抬创业板等小市值个股又忌惮于其离谱的估值与故事的证伪。这种格局下,很可能股市将会度过另一个艰难年头,难以出现趋势性行情机会。基金经理们仍将螺丝壳里做道场,以收割韭菜为alpha来源。

商品狂飙?

不会。2017年将会是商品大年,但需要区分国际定价商品与国内定价商品。在全球经济反弹背景下,前者价格将可能持续上扬,涨势覆盖一整年,这其中以石油、黄金、有色金属等为代表。对于国内定价商品,炒作机会也会十分丰富,但更大可能性是以大幅震荡的形势体现出来。支持价格上扬的因素(如限产量、库存低、环保、运输)与压制价格上扬的因素(如产能仍旧庞大、加库存运动可能提前夭折、进口量增加)博弈激烈,提供放大的波动性。2016年双11的大幅震荡,已经预示了这样的场景。

特朗普经济新政展望

特朗普当选美国总统的119日,笔者在南非比陀参加一个讨论非洲工业化研讨会,会议主持人得知消息后立即提议增加一个议程,讨论特朗普当选对中非合作以及非洲经济影响。恩格斯评论1892年美国大选时指出:“美国总统选举的意义就在于,它对世界市场说来是一个头等重要的事件”一个多世纪后今天,美国大选仍能在全球引起这么大动静,从一个侧面显示美国的特殊国际地位。

特朗普竞选总统大位打破美国大选多方面记录,在美国以至世界引发惊诧与热议。他在竞选过程中以其特有夸张方式提出一系列内外经济政策主张,从建议大幅度减税和增加军事开支,到主张征收20%进口关税并在美国与墨西哥边界修筑隔离墙,一次又一次引发广泛关注甚至轩然大波。选举尘埃落定后舆情仍然对立:有人认为这是美国价值观沦丧与民主体制衰亡开始的标志,也有人欢呼美国好日子即将来临;有媒体人士发誓绝不可能与特朗普握手言和,也有分析人士把大选后美债收益率反弹看作经济繁荣期将至的消息。本文在梳理特朗普经济政策主张要点基础上,结合美国后危机时期经济形势特点推测特朗普施政的可能影响。

特朗普经济主张

依照西方竞选决定执政权更替的民主规则程序,参选人系统陈述其未来施政主张是竞争选民认可的基本方式。虽然竞选主张承诺不等于实际政策,然而毕竟为观察分析新政府施政方向和重点提供最重要信息来源。特朗普在大选期间就内外经济政策提出的诸多观点主张,大致可概括为三个方面内容。

一是大幅调整财政政策。一国竞选一般以国内政策为首要议题,经济政策通常居于国内议题之首,财政政策在经济议题中具有特殊重要地位。特朗普财政政策包括大规模减税和结构性支出调整两方面内容。大规模减税包括公司所得税最高税率从35%降到15%,同时废除大多数公司税优惠。对个人税收把扣税标准提高四倍,个人所得税从现行7级所得税率简化为3级,最高联邦个人收入所得税率将由目前的39.6%降至33%,简化为12%25%33%三个档次。财政支出政策调整突出体现结构性特点。减少与部分废除奥巴马医保方案支出,停止政府部门新员工招聘,削减海外军事投入及非国防项目投入,要求盟国增加美国海外驻军财务费用承担比例。同时主张增加军事部门支出,扩大海军扩军力度,增加或不减少针对社会安全与医药支出。另外高调主张增加基建投入,计划发行5000亿美元"基础设施债券"用于美国基础设施投资,并试图以此重振制造业。2009年初美国实施总额7870亿美元财政刺激法案(ARRA)是应对金融危机的救急举措,特朗普财政政策主张更多属于结构性调整内容。

二是金融监管和货币政策。特朗普认为过于繁琐金融监管会降低经济活力,因而建议重新评估《多德-弗兰克法案》。鉴于大投行兴风作浪对危机爆发产生重要影响,特朗普又主张恢复《格拉斯-斯蒂格尔法案》,通过阻隔商业银行与投资银行业务在直接融资与间接融资之间构筑防火墙,避免出现间接融资监管真空并导过度金融风险。特朗普对美联储政策评论观点再三反复:有时抨击美联储低利率政策派生资产价格泡沫和股市虚假繁荣,有时又认为低利率有利于发行收益率更低新债偿还高息旧债。201510-20169月特朗普至少三次评论美联储利率政策:201510月抨击美联储低利率政策意在营造奥巴马主政时期经济金融虚假繁荣;20165月支持低利率并反对强势美元损害美国出口并提高偿债成本;20169月抨击低利率催生股市泡沫伤害储户利益,甚至批评美联储主席耶伦应为她对美国所做事情感到“羞耻”。其实特朗普并非反对低利率,而是反对美联储低利率政策在选战期间客观上有利于执政的民主党。

三是涉外经贸、移民和气变政策。如果说特朗普国内财政、金融、货币政策已不乏另类观点,其涉外政策主张更是凸显保护主义与单边主义取向,某些内容明显突破美国传统政策立场甚至具有某种颠覆性。首先是在经贸政策领域不加遮掩表达保护主义诉求。他主张对进口货物追加征收20%关税,对与美国贸易关系最为密切两个新兴国家——中国和墨西哥分别征收45%35%进口关税。他指责中国加入WTO导致美国几万家工厂倒闭和上千万工人失业,在征收高关税同时还将建议把中国宣布为汇率操纵国。他还提出要废除TPP,重新谈判1994年签署的北美自由贸易协定,并威胁如果其贸易政策受到WTO规则妨碍将考虑让美国退出WTO。他还表示要采用各种手段,阻止美国企业到海外投资转移工作岗位。其次在能源政策与气变政策方面,对可再生能源不屑一顾,认为石化能源才是王道。特朗普否认人类活动引起气候变化的判断,认为国际社会应对全球气候变暖合作努力是一场骗局,表示将取消2015年签署并已得到美国国会批准的巴黎气候协定。特朗普注重美国本土油气资源开发,提出要放松油气开发监管,鼓励企业在大陆礁层钻探石油以实现能源独立。再次是凸显特朗普标记的强势移民政策。呼应美国社会对移民增长不满的思潮与诉求,特朗普表示就任后将采取严厉措施控制移民,将在墨西哥边境修筑隔离墙防范非法移民,并将数以千万计非法移民驱离美国。

上述粗线条勾勒的特朗普新政大体呈现两方面特点。国内经济政策以提振美国经济增长为主轴,同时兼顾社会基层民生方面福利要求。大幅度减税与简化监管政策是特朗普试图用来提振美国经济增长的最重要工具手段。鼓励美国企业从海外回归,计划实施大规模基础设施投资,也是实现其经济增长目标的重要抓手。同时他也比较注意呼应底层民众的某些民生诉求,这不仅表现在试图通过严厉限制移民和贸易保护政策取悦部分民意,还表现为财政政策消减非军事开支同时对医药等某些民生支出网开一面。总之特朗普对内经济政策具有独立于左右意识形态之争的实用主义特点,主要内容较多体现共和党注重发挥市场机制传统立场,同时糅合了民主党重视民生的某些政策内容。

特朗普涉外经济政策更多显示美国对全球化环境下经济大势演变派生调整压力的消极反应。美国经济发展得益于历史时期经济全球化,美国也曾倡导自由贸易并对战后全球化拓展与治理架构演进发挥过推动甚至引领作用。20世纪后期不同阶段,美国面临来自日本、欧洲、东亚新兴经济体等外部竞争压力时曾采用各种贸易保护主义手段被动应对,不过其参与推动经济全球化总体政策取向并未发生实质性转变。进入新世纪后中国等新兴大国快速追赶与美国对外竞争力相对下降,美国重估并质疑全球化开放对美国是否有利这个基本命题,由此导致政策“内顾”取向与保护主义进一步彰显。特朗普主张征收高额进口关税,严厉控制外籍移民,还要重新谈判已运行20多年NAFTA,甚至宣称要考虑退出WTO。这些政策主张折射美国对内外经济环境演变的消极感受,如全盘转换成政策行动会对美国以及全球经济带来较大负面冲击。

特朗普新政展望

2017120日特朗普正式就任美国总统后将实施什么经济政策?特朗普新政对美国和全球经济将产生什么影响?首先需明确,政客竞选承诺不等于日后实际政策,研究发现美国总统候选人赢得大选后竞选承诺兑现程度平均约为七成,考虑特朗普竞选时口无遮拦言辞夸张其承诺兑现率是否低于一般水平还有待观察。不过有理由相信特朗普会努力把大部分竞选主张转化为政策,原因在于美国经济目前面临内外困境,时间不在美国这一边,通过较大幅度调整政策摆脱困境对美国而言是一个符合逻辑的选择,因而特朗普政见主张在美国体制内政界军界都有不少拥趸。另外特朗普也需要给选民和舆情一个交代。基于上述理解,对其经济政策可能影响做几点推测性讨论。

主要借助消费增长拉动,奥巴马主政大部分时间经济维持了弱势复苏,近来美国劳动市场失业率、全日制就业人数等指标好转,提示经济运行似乎已进入充分就业区间。然而多年超宽货币刺激也导致经济运行面临潜在通胀压力以及资产泡沫与金融脆弱性现实风险,美联储一年前微幅提升利率后美元走强使经济承受新压,早先拟议的2016年多次加息计划便胎死腹中。在经济弱势复苏面临下行周期转变背景下,特朗普经济理念与政策主张虽然备受争议,然而仍可能在某种程度提升短期市场预期和信心,使2017年经济增速维持与近年大体接近状态。如果他所主张的大幅减税、放松管制、投资基建等政策能顺利通过相关法律程序并得以实施,有可能使美国经济增速在2018年前后有所回升。

虽然不排除有短期效果,然而受几方面机制性因素制约,实施特朗普现有的政策主张难以提升美国长期经济增长速度,“让美国再次伟大”口号也难以兑现。首先是加大经济刺激可能会面临劳动市场、通胀等短期宏观周期变量走势制约。目前美国劳动力市场已接近充分就业,核心通胀指标也已接近政策目标水平,股票与房地产价格在过去几年被超低利率推高到历史高位。在上述背景下,特朗普上任后加大刺激力度,可能会使经济体内积累的潜在通胀压力外化为现实通胀,并对其扩张政策实施与经济增长形成制约。另外外部保护主义主张如转化为具体政策,必将在其贸易伙伴国引发反制措施,对其增长目标带来制约作用。

其次是特朗普政策会在中长期面临“双赤字”加剧派生的约束。通过大幅度减税刺激经济,即便短期能使经济增长有所提升,难免会使得政府财政收支缺口进一步扩大,改变美国财政赤字后危机时期有所收敛格局,进一步推高财政赤字率与债务率。由于美国私营部门储蓄率难以相应提升,财政赤字扩大会伴随经常账户逆差进一步扩大,推高美国外债规模及其占美国债务总额比例。公共部门与国际收支“双赤字”扩大,将使美国经济再次面临与金融危机前类似的形势特点,开放经济失衡加剧与风险增长对其政策构成限制。

另外是可能面临被迫加快升息的政策调整约束。超低利率是奥巴马主政期美国经济勉强维持弱势复苏的关键支持条件,特朗普主政后美联储利率政策主观政策意图会继续采取“能低则低”方针,然而如果经济增速上升带动通胀加剧则将终结近年超低利率状态,迫使美联储不得不加快上调利率的节奏。与早先美国利率上行周期实质不同的是,目前美联储资产负债表处于超级扩张状态,资产价格水平处于高位对利率上调敏感,两重“堰塞湖”效应使得未来利率上行调整对美国经济影响具有更大不确定性:不仅可能倒逼特朗普经济政策被动转变,还可能使美国经济再次面临资产泡沫破灭风险。

特别是对外保护主义和封闭取向政策会帮倒忙。特朗普的贸易保护主义和封闭取向政策主张,虽然对争取国内特定群体选民具有一定效果,然而大萧条时期美国与西方列强竞相实施保护主义政策带来灾难性后果的历史经验显示,这类政策违背开放经济发展的客观规律,如强行实施会导致自我失败效果。美国方面符合开放发展规律的合理策略,应是通过结构性改革更好发挥美国经济在开放发展环境下比较优势,加快提升前沿科技产业的创新拓展能力,从而与失去比较优势产业向外转移形成动态平衡。试图采用“向后看”与扭转历史车轮方法摆脱困境,只能带来南辕北辙效果。

中国作为当今世界最重要新兴大国,注定会成为守成大国——美国在全球范围的主要对标国,中美大国竞合关系演变是中国和平发展的关键环境变量,也是影响世界经济与全球化前景的重要因素。上个世纪末美国政府利用最惠国待遇议题每年对中国施压,推动中国决策者实施入世开放和国内改革突破战略,提升中国经济体制市场化与对外开放程度,为新世纪初年中国经济超预期追赶奠定体制机制基础。特朗普冲击意味着中美竞合关系将进入新一轮颠簸期和调试期,美国如何出牌与中国如何反制,将是观察2017年以及更长时期全球经济走势的重要看点。

特朗普重塑全球的三大战略

特朗普意外当选美国总统被视为2016年最大的“黑天鹅”事件,也成为当前全球持续热议的话题,近期部分通过电子计票的州由于被质疑黑客操纵的可能而重新计票,促使美国总统选举的影响讨论继续升温。不管此次选举进程如何波折,但特朗普所折射出来的问题已经成为焦点所在。特朗普没有从政经历,竞选理念与主流观点相左甚至冲突,不少精英人士在选前明确反对特朗普,外界担心特朗普可能引发世界新的不确定性。然而,较多的评论更多的是解读特朗普的政策重点,并大幅渲染相关政策对传统的扭曲,但这种解读可能存在片面性,未能真正看清特朗普的“美国梦”。

要理解特朗普的行为,核心应厘清特朗普与美国的关系,即要识别特朗普的美国还是美国的特朗普的问题。从现实来看,不管谁当选总统,都必须为美国服务而不是相反。特朗普也不能例外,他首先是美国公民,应把服务美国放在核心位置。特朗普竞选的目标是让美国再次伟大,问题是如何让美国更加强大,如果美国实施战略收缩而回撤至美国国内,那么美国就丧失主导全球的地位,这样的国家至多称得上是地区大国而并非强国,比如俄罗斯即便是军事强国,但在全球治理体系上未有足够影响力而在近两年备受欧美制裁的影响,从而俄罗斯并非真正的强国,美国未来要更加强大显然需要考虑如何更好地驾驭全球。

根据特朗普让美国再次伟大的誓言,结合美国当前在全球治理体系中的地位,可以判断,特朗普虽然政策取向有反全球化的嫌疑,但特朗普却并非真正要退出全球事务,相反的,特朗普希望通过三大战略重塑全球,目标是更加主动地改变世界格局,强化美国在全球的领导地位。

首先,特朗普表面上是要美国实施全面收缩战略,但实际上是推行“以退为进”的战略,意在促使美国的全球治理具有道义及合法性的支撑,促进美国名正言顺和积极主动地主导全球事务。近几年来美国在全球事务中的领导力和威信出现了下降的现象,不少国家指责美国过多干预全球事务,特别是过多干预其他国家和地区的事务,而且干预的结果是促使地区局势更加紧张,比如美国对阿富汗、伊拉克等发动战争,但相关国家的局势近年来不仅没有得到缓和,反而持续动荡。美国在全球事务中干预过多的问题备受质疑,影响了美国未来在全球事务中的地位和发挥作用的空间。

特朗普改变了美国热衷干预全球事务的形象,提出要实行战略收缩,甚至表示不再加强同盟的安全保障,同盟需要分担安全防卫等方面的财力负担,这种表态引起了外界的担忧。如果美国不管全球事务,那么日本、韩国等国家为了安全问题就可能增加国防军事建设,极端情形下这些国家可能发展核武器,由此引发的地区或者全球紧张局势可能持续升级,在当今时代下还没有哪个国家能够取代美国而主导全球事务,这样可能会让国际社会呼吁美国再次出山管理相关事务,近期日本等国家加强与特朗普的联系,反映了他们期待美国继续在全球事务中发挥作用的诉求。在此背景下,美国参与或者主导全球事务就有了合法性,未来美国再次干预全球事务可能就不必过于担心会引发其他国家的批评。由此看来,特朗普深知没有其他国家能够替代美国主导全球的背景下提出战略收缩,目标是“以退为进”而意在加强在全球事务中的主导权,而不是真正的退缩。

其次,特朗普提出要退出WTOTPP等全球或者区域协定,表面上是要搞贸易保护主义而推行去全球化战略,但实际上是实施“先破后立”战略,意在促使美国在全球重新确立新的体系,助推美国在未来更好主导全球经济治理体系。美国在第二次世界大战之后主导构建美元霸权,同时构建国际货币基金组织、世界银行、世界贸易组织(WTO)等全球经济治理三大支柱,确立了美国在战后几十年的经贸合作中的领导地位,但近年来这套体系逐步遭受质疑,发展中国家亟待提升话语权的呼声越来越强烈,美国等发达大国继续主导全球体系的难度在增大。比如WTO,有评论认为美国让中国等发展中国家加入WTO,本来的目标是打开发展中国家的大门,将美国等发达大国的商品卖到中国等发展中国家,但结果是中国等国家打开了全球的大门,将商品卖到全球各地。

美国希望改变对全球经济治理体系驾驭能力弱化的问题,2008年金融危机以来奥巴马政府就提出实施TPPTTIP等战略,意在打造新的全球经贸高标准规则体系,但此举遭到了外界的批评,外界指责美国不是在WTO等既有体系之下继续推动更高层次的开放合作,而是重新确立游戏规则及朋友圈,可能对全球经贸合作构成负面冲击。对此,特朗普提出未来美国将退出WTOTPP等协定,释放了美国放弃全球经济治理的信号。但大家都知道,如果美国退出而推崇贸易保护主义,那么WTO等全球经贸体系就可能出现名存实亡的现象,世界各国可能面临愈演愈烈的贸易保护问题,国际经贸合作不仅难以深化,可能还会出现大幅倒退的问题,全球经贸体系就面临着全面重构的问题。在此背景下,美国就有机会提出未来全球新的经贸治理体系,而且美国凭借其丰富的全球治理经验及世界最强的综合实力,必然将继续主导全球经济治理体系的构建,由此继续实现美国重塑全球经济治理体系的目标,改变美国在现有体系中的领导权弱化问题,由此有望继续确保美国未来几十年的主导地位。

第三,特朗普力推基础设施建设、减税及发展制造业等战略,表面上是特朗普重视商业的行为,但实际上是实施“由内而外”战略,由此培育美国新的竞争优势,推动美国主导全球秩序综合能力的提升。金融危机的爆发表明美国通过金融创新支撑经济增长的能力弱化,金融危机以来美国经济持续多年增长乏力也预示其竞争力亟待培育的问题,尽管美国当前经济在发达国家中较快复苏,但如果美国没有出现新的技术革命,美国经济可能还难以恢复到金融危机之前较高的经济增长,这些都表明美国经济实力的弱化,结果就导致财政收支缺口增大,美国债务在近年来持续飙升,当前美国债务占GDP比重已经创造二战以来最高水平,超过19万亿美元的债务总额位居全球首位,在此基础上,美国进一步向全球提供公共产能的能力就面临着下降的问题,由此就难以支撑美国主导全球的局面。

特朗普提出了新的战略转变,不仅要对美国基础设施进行升级改造,而且要实施大规模的减税,以促进制造业等回归美国,培育美国新的竞争优势。特朗普这些战略可以归结为供给侧改革,即特朗普不是倡导美联储量化宽松等需求拉动政策,而是着力改变制约经济发展的基础设施的升级,可以有效缓解经济发展的瓶颈,与此同时,特朗普提出减税及制造业回归,目标是延长产业链条,避免产业空心化的问题。20世纪80年代美国总统里根曾经推行供给侧改革,结果实现了美国经济较快增长的目标。特朗普与里根有着诸多的相似性,即两者在执政之前全球经济都比较疲软,两者都是共和党人,两者都是70岁左右的高龄当选美国总统,而且两者倡导的政策有较多的相似性。如果特朗普的政策能够实现既定目标,那么美国就可能出现较快的发展,较强的综合实力有望继续巩固,由此将支撑其在全球事务中的领导能力的提升。

综合来看,特朗普的众多战略看似违背常规,由此带来的潜在风险引发多方关注,但客观分析特朗普的战略必须紧紧结合美国在全球中的地位和作用来评判,以免出现战略误判。美国在全球中的地位短期内还没有哪个国家可以替代,美国不再掌管全球事务,不仅可能引发世界各国外部环境不确定性的增大,也会影响美国的发展稳定。美国很难实现战略收缩,这决定了特朗普的战略的特殊性。特朗普的目标是让美国再次伟大,因而特朗普的战略目标更多是让美国更好主导全球而不是相反,当前特朗普强化美国重塑全球的三大战略已日益清晰化。

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