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赤鱼追波

建筑日记

 
 
 

日志

 
 

阿里是如何把双十一做火的  

2014-11-11 02:25:04|  分类: 文章 |  标签: |举报 |字号 订阅

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不同季节买不同行业股票

“金九银十”,本是农业收获的季节,后来成为房地产汽车等行业销售旺季的代名词,也是各商家最为卖力的“吆喝”时点。对于股市投资而言,其实也有着类似的“日历效应”:在不同的季节应该买不同行业的股票。近日广发证券的一则研究报告,为我们揭开了A股投资日历中的那些秘密。

从区别上讲,投机讲究运气,投资注重规律与逻辑。A股市场存在着一些明显的行业月度特征,某些行业在某个月份常常能跑赢大盘,如地产汽车的“金九银十”、酒店的“三月效应”等,市场人士习惯于称之为“日历效应”。总结其规律,可作为投资者行业配置的参考。

广发证券收集了20001月至20147月,申万二级行业每月跑赢大盘的概率统计。按照月份排序后发现,从行业特点及季节性因素出发,“日历效应”确实有其内在逻辑。该机构从时间顺序上,为投资者大致梳理出以下线索:

2月通常是我国的春节假期,辞旧迎新的喜悦能点燃国民的消费热情。由于近年电子商务的兴起开启了网络购物新时代,淘宝、京东等电商平台迅速博得大众青睐,网购的便捷性也奠定了物流的核心地位,“节日效应”促使物流行业成为2月的宠儿。在统计的近15年中,该行业13次跑赢大盘指数,在所有行业中排序最靠前,超额收益率高达0.24%

下来的3月以及此后的8月,酒店行业就会成为新的宠儿,该行业收益率几乎每年都超过大盘指数,平均超额收益率分别达0.14%0.17%。由于与旅游业密切正相关,因此受春节假期的驱动较大(五一、春节、十一等长假为大众旅游的高峰期),伴有明显的旅游增长效应。

6月,人们正要告别寒冷的春冬,迎来蠢蠢欲动的夏季,饮料行业迎来业绩爆发期。当月,饮料制造业超额收益率均值为0.15%13次收益率跑赢大盘。诸如啤酒、软饮料之类的日常食品,以低廉的价格及解渴消暑的功效成为夏季消费市场的主导者之一。

“金九银十”,白色家电超越了汽车、房地产这两个明显受益的行业,成为10月跑赢大盘概率最高的品种。白色家电行业11次收益率跑赢大盘,超额收益率均值为0.17%。原因是国庆黄金周期间,商城均会通过加大营销策略推动家电销售,房地产的“金九银十”也会推动新房屋购置和现有家电更新。

后,就已经到来的11月而言,互联网传媒行业是当中的佼佼者,仅2012年跑输大盘、2007年与大盘指数持平,共出现12次正超额收益,超额收益率均值高达0.24%。在申万行业分类中,互联网传媒细分为移动互联网和互联网服务两大类。广发证券分析师张超分析,支撑其股价走强的原因有三个:作为10月黄金周之后的一个月,之前未消化的网络游戏、网络视频等电子消费类产品会进行存量消化;下一年度的互联网广告冠名和招商引资工作通常在11月进行;年底贺岁片的集中上映,对传媒行业的业绩预期有正面带动作用。

双面沪港通:A股的“灵丹妙药”还是“春药”

着沪港通推出日子的临近,舆论方面对沪港通的炒作一浪高过一浪,甚至把沪港通视为了中国股市的灵丹妙药,或打开中国股市的万能钥匙。仿佛沪港通一开通,中国股市的各种问题都迎刃而解。无论如何,这些都是人们希望能够在A股市场里看到的美好愿景,但事实上,在当前中国证券市场,沪港通顶多就是春药,能让股市“坚挺”一时却不能固本强体。

也许,我们并没有搞懂沪港通的政策初衷是什么,沪港通的开通,意义重大,不容置疑,但现在舆论、机构各种捧场、“拉郎配”并不靠谱,甚至是对市场的一种误导,事实上,即便在沪港通刺激下,A股能再出现2006年和2007年那样翻倍上涨的牛市行情,也不等于A股市场实现了“中国梦”。不解决影响A股市场稳定健康发展的深层次矛盾,只是用政策来造就“人造牛市”,用投机炒作来堆积股市泡沫,投资者终究还是受害者。

沪港通只是开了一扇窗,投资者却以为拥有了世界

如果从“沪港通”来解读我们整个的国家对外开放政策,尤其针对资本市场的政策,“沪港通”就像开了一扇窗,会越开越大,然后逐渐成一扇门,但这仅仅是开始,对于A股市场来说,这种强硬的接轨并不是什么重大利好,更不是股市会暴涨的理由,因此,也许我们见识了窗外不一样的风景,但并不等于你拥有了世界。

说起来,像李大霄一样把沪港通视为重大利好的基本上是拍脑袋结论,沪港通政策直白点说有点像一个大学生和小学生放到一起上课,讲课的还是中学老师,看着总归是别扭。香港股市是成熟市场,交易制度是T+0,不设涨跌幅;A股市场是新兴市场,估值很高,散户众多,题材股炒作盛行,因此,沪港两个市场互联互通本身就有强硬的接轨的嫌疑,此外,香港市场衍生品种多,套利交易手段众多,对散户居多的A股来说,这也是天生的障碍。

长期来看,沪港通对A股市场提振有限,即使是蓝筹,2500亿元远远不可能解决问题,而且,沪港通设定的参与门槛比较高,主要是机构参与,跟散户关系其实并不大。如果要说积极意义,作为中国深化经济体制改革、稳步推进资本市场双向开放的重要尝试,沪港通的推出将逐步实现中国资本市场的双向开放,这对中国股市的制度和市场机制或带来鲶鱼效应。

争辩沪港通:有一种牛市叫大家都说是牛市

尽管我们都知道有一种爱叫做放手,但是多数人都不知道有一种牛市叫人云亦云,从年初的400点反弹到A股可上5000点,国泰君安成了今年最耀眼的券商,从钻石底到永远唱多,李大霄成了微博“红人”,在这个时代,唱多不但是一种职业需要也是一种“政治”需求,甚至是7年熊市里股民的“唯一的乐趣”,因此,永远唱多及时不时高呼牛市,既让大家“高兴”又卖了乖,何乐而不为呢。

从沪港通宣扬至今,舆论、机构、券商各种捧场一波接一波,仿佛你不说它是重大利就是跟股民作对,跟市场作对,甚至“政治”不正确;就好比最近闹得沸沸扬扬的“周星驰”人品问题,你不站队说出个好坏就表明你立场有问题。事实上,无论是时不时传出的沪港通可能延迟还是投资者开户情绪不高的传闻,说明市场已经基本消化了沪港通利好,因此,实际上,沪港通开通后A股见光死的概率很高。

以下为券商机构观点:

高盛分析师指出,“沪港通”将把大陆和香港股市连为一体,造就全球第二大市值的股票市场,向全球投资者开放A股市场。高盛相信这对于全球投资者而言将意味着“空前机遇”。

海通国际证券认为,虽有QFIIRQFII等渠道,A股依然是一个相对封闭的环境,“沪港通”把A股同全球市场打通,而总体上,国际资金还是对A股非常看好。最近不少RQFII额度频频告罄,就是因为“沪港通”。

国泰君安分析报告认为,“沪港通”将成为资金回流的绝佳通道,带来大规模的增量资金,进一步推动当前反弹的展开。目前,A股基本面已经完全具备估值重构的条件,而被低估的大盘蓝筹将最先受益。

东亚银行财富管理处总监陈柏轩也表示,“沪港通”开闸,对于A股制度改革将带来深刻影响,A股市场的投资者结构将发生改变,蓝筹股的市场活跃度有望大大增加。

沪港通大事记

2007年天津尝试推出“港股直通车”,引起国内争议,后无限期推迟。

2009年国务院19号文件提出适时推出国际板,引入国际公司股票,后未有实质性进展。

2014410日中国证监会和香港证监会发布联合公告,将在6个月内推出“沪港通机”试点。

2014613日中国证监会发布《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》。

2014926日上交所发布《沪港通试点办法》、《港股通投资者适当性知音》等规则。

名词解释

沪港通包括沪股通和港股通。

沪股通是指投资者委托香港经纪商,经由香港联合交易所设立的证券交易服务公司,向上海证券交易所进行申报,买卖规定范围内的上海证券交易所上市的股票;港股通是指投资者委托内地证券公司,经由上海证券交易所设立的证券交易服务公司,向香港联合交易所进行申报,买卖规定范围内的香港联合交易所上市的股票。

“操盘手”张勇:阿里是如何把双十一做火的

张勇说,不管是PC还是移动电商,我最重视两方面变革:消费者的连接方式和供应链升级,无论是新型电商还是商业升级,这两边缺一不可。

阿里上市后的首个“双十一”启幕在即,杭州的大本营是春晚彩排前的状态。前天,我们在杭州阿里园区见到了“双十一”的缔造者、阿里集团COO张勇(微博)。在将近两个小时的独家专访中,我们谈到了 “双十一”的起源、六年来为此经历过的疼痛,还原了真实的“双十一”。更重要的是,他还部分剧透了今年的节目单哦。

玩出新花样

前两天马总(马云)问我,今年你估计“双十一”怎么样?这个时候,我通常会比较保守的不发表意见。当然我们内部会有很多好玩的事情,比如一些员工甚至管理层,搞一些简单的竞猜游戏。按照惯例我是不参加的,我会出奖品。谁猜到离最终数字最近的绝对值,就能拿到大奖。

今年“双十一”的重点是无线化、全球化和平台化。越来越多的用户通过无线端参加“双十一”,和我们判断完全一致,这个趋势是不可阻挡的。但是用户行为在PC端和无线端有很大的区别,这对我们来讲是新的挑战,我们今年会努力适应这个变化。针对Pad、手机等不同机型已经做出预案,比如照顾用户在弱网下的打开速度,内容的流畅度,不只是把PC的东西搬到手机,而是让无线端有独特的体验。而且还要让用户在多屏之间流畅的穿越,今年“双十一”是星期二,最可能发生的场景是,用户白天坐在电脑前,下班回家路上用手机,临睡前躺床上也是在用手机。

作为平台,我们也要让更多的人参与“双十一”,解放商家和合作伙伴的生产力。今年有几百个游戏开发者做了很多互动小游戏,我们提供给店铺这样的工具,他们觉得哪个适合就植入到自己的店铺。包括发红包,我们每年都希望发出花样来,今年会通过一些明星达人的方式去传播。

在跨境物流方面,我们根据预售情况已经把整批货从国外发到广州、宁波等几个点的保税仓,再拆成小包。我们用跨境的试点政策批量清关的方式支持今年“双十一”的全球化。

“双十一”到今天知名度已经很高了,今年传播的时候品牌提醒很重要,也要做一些利益点的设计,让大家有动力回来,我们还做了一些“双十一购物攻略”的热点传播。全方位的暖身活动就是让大家感觉我是一份子,我也要参与到这个节日,这个非常重要。

除了低价引力,今年“双十一”不同品类会有不同的玩法。比如汽车,线上、线下的融合,包括与金融产品的结合。一些高档化妆品品牌打五折不可能,但也积极参加双十一,通过会员营销给老会员更多的实惠。玩法都是他来定,并不是我规定必须五折。今年,我们在高端品牌方面的发展非常神速,反过来,我们也要尊重各自行业的规律和游戏规则。不能因为活动规模大,强行要求价格五折。服装行业也是如此,2012年以前优衣库不参加“双十一”,我觉得挺好,这是品牌自己的选择;2012年以后优衣库愿意参加,而且积极参与,那也是他们的自由选择。

从一个活动到全社会的一个节日,不是件容易的事。我们在消费端要让“双十一”变成大家的向往。就像过年只有一天,但是大年三十的包饺子也是过年。这种心理预期的经营和情感的激发非常重要,我们现在在做最后的预热和铺垫。另外一端是商家,消费者的热情越来越高,商家也越来越投入。每年都有新的商家参与,他们是真正的菜鸟,从来没上过这个场,需要给他们分享一些系统性的经验总结。最终形成的氛围才造就了“双十一”现在的规模,如果换一种模式,不是阿里今天的平台模式,仅靠阿里公司一家根本不可能形成这么一个节日,最终也反应了生态体系的巨大价值和潜力。

去年有商家反映出现疲态,所以今年我们会在很多场合给商家泼冷水。第四季度对于商家是非常重要的时间窗口,但是我们更看重平时与“双十一”更好的结合,而不是一年的量在“双十一”这一天完成,这个我认为是不正常的。我们希望更多的商家能够冷静看待这个事情,我们不希望商家备了很多货,最后卖不掉,还要慢慢消耗库存。现在我们会引导商家理性对待这件事情。

六年的疼痛

“双十一”的缘起很简单。2008年底我是淘宝的CFO,同时兼任淘宝商城的总经理。20084月成立的淘宝商城发展速度并不快,整个B2C行业也处于聋哑阶段。而且我们有个很大的困扰,就是淘宝太著名了,这两个字几乎无人不知。“淘宝商城”作为一个新的业务,辨识度很差。

我们就讨论也搞一个类似美国感恩节大促销的活动,通过一个让大家都能参与的事件营销,让用户记住我们,同时也让商家加大对淘宝商城的重视程度,最后从电商的旺季第四季度选择了1111号。2009年,我还不知道光棍节是什么,但是我对41很感兴趣,因为我的生日是111日。光棍节没事大家上网买东西,就成了营销的噱头。前几年我们都叫“光棍节大促销”,只是最近大家叫熟了“双十一”。

2009年第一个“双十一”,只有淘宝商城中李宁、联想、飞利浦等27个商户参加,但是超乎所有人预想,整个平台交易额是5200万元,这是当时日常交易的10倍左右。我们没有想到,商家也没有想到互联网的聚合力量那么大。当天早晨,货就卖得差不多了,很多商家临时到线下补货,甚至出现董事长批条子直接从经销商地面店临时调货到网上卖的现象。

当时没有现在的物流规模,但是5200万元这个总数还不是很大,对他们来说无感。第二年,交易额达到9.36亿,这个数字就不小了,物流开始有疼痛感。2010年“双十一”的物流是最痛苦的。后来我们总结经验,没有及时跟物流合作伙伴协调好,让他们有充分的准备去接单,包括商家自己的仓储也出现了问题。

2011年,我们做的事情是,技术平台包括支付宝的支付系统能够撑得住一个巨大的喷发量。这几年走过来,我们最骄傲的不是在于数字,最重要的是我们整个技术平台是全世界支持实时交易最流畅的系统。去年“双十一”峰值,我们可以做到1700万人同时涌进全场,每秒生成5万笔订单,系统岿然不动。这是要有一定的技术底蕴才能做到。

前两年,双十一都会把系统拉满。随着我们技术水平和准备越来越充分之后,反过来技术团队会挑战我们,“准备得那么好,你们怎么没把我们拉爆掉?”双十一的顺利完成,也是阿里内部很多团队协作的结果。

但是期间我们也感同身受过很多痛苦,技术累计是一个过程。2012年“双十一”因为一些技术问题,有局部商家出现超卖现象。这是大型活动中应该极力避免的。尽管今天的模式决定我们不拥有库存,但是作为平台仍然需要为商家库存的准确性做好我们的事情。阿里第一朵云是电商云,现在淘宝、天猫商家的订单都跑在我们的聚石塔上,提供给商家实时的数据处理和计算能力。去年“双十一”2亿左右的订单数,我们做到了零超卖。

最近几年“双十一”的开场,我都是跟技术团队一起度过的,尽管我不懂技术。开场最重要的是技术系统能不能支持开场洪流,而且这时候需要一些及时的决定。你很难想象,第一年“双十一”,我们甚至做过网站黑白的备用方案,后来没用上。很有底气地说,现在已经不需要黑白预案了。一般午夜两点半之后,第一波高峰就过去了,这时候我会休息大概一两个小时。早晨过后,我个人的习惯是保持安静,能够有时间研究各种维度的数据变化,获取宏观大盘的数据和信息,去找异常问题,以便做出判断。

我以前经常说,当你冲过一个大的数字,达到一个业务目标的时候,大家很高兴。但是越高兴地时候,越要冷静。只要“双十一”那天没有结束,随时随地可能出现异常情况,必须要保持冷静。不过也有放松的时候。2012年我坐在以前办公楼的阳台上,被拍了一张照片。当时他们去“游街”了,就是敲着垃圾桶,在整个楼道上游行。他们一定要让我去,我说你们让我歇一下。我就跑到办公室外面的阳台上,在台阶上坐下抽了一根烟。

2012年以前,更多是从淘宝商城更名为天猫独舞的局面。2013年,所有电商行业的公司的情绪都调动起来了,都共同参加这个事情,变成整个行业的大日子。很多线下百货商店也在做同样的活动,去年天猫与银泰做了O2O的尝试。大家对电子商务的认识在发生变化,O2O的两个O已经是一个O了。

大家对“双十一”的认识也有一个过程,开始觉得只是个促销活动。几年之后,发觉不止是卖货这么简单。消费者越来越认可,“双十一”已经变成一个节日,主题不光是打折,还有各种各样的玩法、互动。对商家、服务商、物流来说,其实是行业大练兵。在电商快速发展时期,今年的峰值就是明年的常量。

电商的未来

过去几年,我们大力推动淘宝无线化,在支付宝钱包上也投入了非常大的力量。这跟用户行为变化有着密切的关系。不得不承认,我们的团队规模已经很大,这个园区有一万多人,整个阿里有三万多人。怎么保证快速灵活的组织机制,这也是我们非常关注的问题。第二,忘掉PC。因为你在PC上有很多成功的经验,会有很多固化的想法。过去几个月,手机淘宝获得了快速发展,就是因为我们在组织上进行了切割,无限的团队只关注无线,只基于手机创新,不要总是想着平衡PC和无线。也许因此会失掉一些传承,但是会获得更多的空间和快速的反应。

过去12个月淘宝有3.07亿活跃用户,比美国整个国家的人口还要多。我记得上市路演时有人问我,淘宝上是不是只卖低价产品,或者只满足一部分用户的需求?我告诉他,我们的用户基数是3个亿,意味着用户结构很复杂,里面有不同消费能力、不同偏好、消费倾向的人。我也会关注很多像口袋购物这样的新兴电商公司,虽然所有行业其他参与者的规模和我们相比,不是一个数量级,但不代表我们可以忽视别人。反过来,我们还是要从他们身上学习他们如何对一批特定用户提供价值。我们的很多经验还来自客户和合作伙伴,“从客户中来,到客户中去,为客户服务,向客户学习”,这是我在员工大会上说的一句话。

不管是PC还是移动电商,我最重视两方面变革:消费者的连接方式和供应链升级。无论是新型电商还是商业升级,这两边缺一不可。未来,没有实物类、服务类电商之分,就是所有商业的升级,从本质上讲是消费者连接的方式。

我的观点是,电商1.0概念注重与用户连接,互联网最大的好处是聚合需求,让信息透明化。2.0是供给方式升级,能够让它跟需求聚合更匹配。其实任何商业本身就是供给和需求的匹配。双十一是非常有意思的例子,我们在一个高点把需求和供给匹配,最后形成了一个交易额数字,这是一种方式的匹配。

电商2.0的空间非常大,但是难度也更高。因为整个供应链协同机制的变化,涉及到很多企业的本源问题。从1.02.0的升级是从纯粹的消费者运营,走向供应链协同和消费者运营的结合。这是我所看到的行业方向。

沪港通只是个开始
高盛眼中的A股”国际化“路线图

高盛认为,韩国和台湾的经验显示,随着沪港通的开通,中国A股很快将被纳入全球基准股指。

外汇管制严格的市场在纳入MSCI 新兴市场指数(MSCI EM)时多采用渐进式方法,从开始到完成通常需要7-10年时间。例如,印尼、韩国、马来西亚和台湾分别用了9年、7年、10年和7年。

以下是台湾股市被纳入MSCI EM 指数所走过的路程:

第一步(1983年始):境外投资者通过在纽交所交易的美国存托凭证(ADR)和证券投资信托间接投资台湾股市。

第二步(1991):允许合格境外机构投资者(QFII)投资台湾股市(发放配额)

第三步(1991) 允许投资3个月期货币市场工具(发放配额)

第四步(1994) 扩大3个月期货币市场工具配额

第五步(1996):允许资本自由流出

第六步(1996)MSCI EM 指数首次纳入台湾股市(以台湾股市市值的50%计入)

第七步(1997):向境外投资者开放期货市场

第八步(1999):允许境外投资者购买可转债和各类金融证券

第八步(2003):取消QFII配额制

第九步(2005):全面被纳入MSCI EM (台湾股市市值100%计入)

纳入MSCI指数后,台湾股市发生了哪些变化呢?华创在报告中指出,在外资开放政策和被纳入MSCI指数的共同作用下,仅一年时间里,台湾股指大涨了40%,市值增长了27%

以下是韩国股市被纳入MSCI EM所走过的路程:

第一步(1981年始):允许境外投资者通过外资托管银行投资韩国股市

第二步(1992):向境外投资者开放部分国内股票市场

第三步(1992):首次被纳入MSCI EM指数(以韩国股市市值的20%计入)

第四步(1995):允许外企在韩交所(KSE)上市

第五步(1996):允许境外投资者发行固定收益证券

第六步(1996)MSCI EM指数扩大韩国股市市值的计入比列至50%

第六步(1998):放开境外投资者对私营和国企的持股限制(分别上调至55%30%),同时取消对境外投资者投资活动的诸多限制。

第七(1998):全面被纳入MSCI EM

华创的报告显示,纳入MSCI EM指数对韩国股市产生了明显影响,尤其是首次被纳入(20%)后的三年里,韩国股指大涨65%,市值增加了79%,交易量上升了153%,外资交易占比从1%涨至了3.8%

那么,中国走到哪里了呢:

第一步(2002):发放QFII配额

第二步(2004):允许香港开展人民币业务

第三步(2006):发放合格境内机构投资者(QDII)配额

第四步(2007):扩大QEII限额、在香港发行人民币债券

第五步(2010):允许境外投资者以人民币参与银行家债券市场

第六步(2011):发放人民币合格境外投资者(RQFII)配额、公布外商直接投资人民币结算业务管理办法

第七步(2012):个人人民币业务拓展至境外

第八步(2013):前海跨境人民币贷款业务启动

第九步(2014):沪港通开通

...

今年6月,MSCI决定暂不将中国A股纳入MSCI EM指数,称这是因为对A股投资存在限制。但是MSCI表示,将在2015年年中考虑是否将A股纳入。

从过去几个月A股的表现来看,市场对此可谓充满了期待,届时A股将会有怎样的表现呢,让我们拭目以待。

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